• 特朗普“二进宫”后，通胀风险与市场反应的背后真相

特朗普“二进宫”后，通胀风险与市场反应的背后真相

特朗普再度当选美国总统后，美国的通胀保值债券（TIPS）市场虽然有所反应，但专家指出，市场尚未完全反映出因大选结果加剧的现存通胀风险。

彭博宏观经济策略师Simon White在ZeroHedge撰文分析，特朗普的胜利并非引发美国通胀的必要因素，但确实会助长通胀。他警告说，目前的价格增长已趋于稳定，但去通胀之路远比预期要漫长。稳健的经济增长、强劲的企业利润率、中国不断增长的刺激措施以及美国近2万亿美元的财政赤字，早已将通胀推上复苏之路。如果特朗普按预期执政，实施加征关税、减税、增加支出的既定政策，通胀风险将进一步加剧。

然而，市场似乎对此反应不足。White认为，目前市场仍然低估了通胀前景。他通过对比美债收益率和盈亏平衡通胀率发现，只有约40%的变动来自于盈亏平衡通胀率，这反映出市场对未来通胀率的预期仍然偏低。

同样，市场对未来12个月的CPI预期几乎没有变动。White解释说，如果市场认为未来通胀会上升，CPI固定掉期的价格就会上涨，因为交易双方对未来高通胀的风险需求更高。但目前这类掉期几乎没有变动，说明市场并未充分预期到通胀的上升。

White进一步分析，虽然通胀极端尾部风险的概率仍然较低，但这一概率一直在上升。他警告说，即使目前看似合理，但当可能出现的通胀发展前景的可能结果范围像现在这样广泛，且通胀已表现出黏性时，10%的概率看起来过低。

White认为，在风险调整后的基础上，TIPS仍然是对抗通胀上升的最佳资产之一。此前，已有多家金融机构警告，特朗普上台可能改变美联储的未来利率政策路径。

根据美银美林的研究报告，如果特朗普上台并进行财政扩张，美联储可能会上调中性利率预期。同时，如果新总统大幅加征关税，美联储可能会出于对通胀和经济增长影响的考虑而暂停降息。摩根大通也警告，如果特朗普胜出，美联储可能最早在12月暂停宽松周期。

文章最后，White呼吁市场不要低估特朗普再次执政后可能带来的通胀风险，并建议投资者重新评估他们的投资策略。

本文来自华尔街见闻，更多分析请下载APP查看。